AEX futures zijn financiële contracten waarbij de onderliggende waarde één aandeel is. Een termijncontract is een overeenkomst waarbij voor een bepaald bedrag aan onderliggende aandelen gekocht of verkocht wordt tegen een toekomstige datum en prijs die is overeengekomen tussen koper en verkoper. De contracten hebben gestandaardiseerde specificaties zoals het marktverval, de vervaldatum, de prijseenheid, de maatstreep en de berekeningsmethode. Aandelen futures worden als volgt gewaardeerd: de theoretische prijs van een futures contract is de som van de huidige spotprijs en de kosten van de ‘’Carry’’. De werkelijke prijs van futures contracten is echter in grote mate afhankelijk van de vraag naar en het aanbod van de onderliggende aandelen. Over het algemeen zijn de futures prijzen hoger dan de spotprijzen van de onderliggende aandelen.
Formule: Futures – Prijs = Spotprijs + Carry kosten
Carry kosten zijn de rentekosten van een vergelijkbare positie in de geldmarkt en worden gedragen tot de vervaldag van het termijncontract, verminderd met het verwachte dividend tot het einde van het contract. Er zijn tal van futures markten (termijnmarkten) met veel populaire aandelen futures (inclusief AEX-futures).
Enkele voordelen van Futures zijn:
- Ruime handelstijden, bijvoorbeeld de AEX-index die verhandelbaar is tussen 08:00 en 22:00
- Liquide markt met zeer kleine spreads
- Mogelijk om posities aan te nemen in diverse buitenlandse markten.
- Relatief lage prijs, op basis van de positie die u kunt innemen
Een voorbeeld van een bekende Nederlandse future is de FTI. Deze future heeft de AEX-index als effecten en de contractgrootte is 200 maal de AEX index.
Indien er een index-stand van 370 punten zijn, dan is de positie in de markt 200 x 360 = €74.000. Deze positie wordt ook wel exposure genoemd.
Het innemen van dit soort posities is kosteloos, afgezien van de waarborgsom (ook wel margin genoemd) die u dient te betalen. Deze waarborgsom is voorgeschreven door de AEX en dient als een garantie dat u uw contractverplichtingen zult nakomen. Bij verkoop van de Future of bij het einde van de looptijd ontvangt u de waarborgsom terug.
De exacte waarde van deze waarborgsom is afhankelijk van de beweeglijkheid van het onderliggende effect. Bij de AEX ligt dit bedrag tussen de €5000 en €7000. Het is daarnaast toegestaan om dit bedrag te investeren in aandelen en obligaties. Zo kunt u nog verdienen op de margin die u toch al moet aanhouden voor deze Future.
De AEX index
De afgelopen jaren was de aandelenmarkt volatiel. Maar beleggen in futures is een mogelijkheid om uw beleggingen af te dekken, zodat er geen interne markt fluctuatie (te ver naar omhoog of omlaag) uw portefeuille zal ruïneren. De beste manier om te begrijpen hoe aandelen futures werken, is om het als iets tastbaars aan te zien. Laten we zeggen dat u een popcornbedrijf bezit en dat u maïs moet kopen om uw product te maken. Elke dag gaat de prijs van maïs op en neer. U wilt maïs voor de laagste prijs inkopen, zodat u de meeste winst kunt behalen met de verkoop van uw afgewerkte product. Echter weet u wel dat de graanprijs op de dag van vandaag heel anders kan zijn dan over een jaar, dus maakt u een termijncontract met een boer om zijn oogst tegen een bepaalde prijs op een later tijdstip te kopen. De boer moet ook geld verdienen, dus hij zal het niet eens worden over een prijs die ver onder de huidige marktwaarde ligt. U gaat dus akkoord met een eerlijke prijs om ervoor te zorgen dat jullie allebei tevreden zijn over de transactie van één jaar. Het zal niet de hoogste of de laagste prijs zijn, maar niemand zal negatief worden beïnvloed door drastische schommelingen op de markt.
Aandelen futures werken op dezelfde manier. Twee partijen gaan een overeenkomst aan om een bepaald aantal aandelen te kopen of verkopen voor een bepaalde prijs op een specifieke datum in de toekomst. Het verschil tussen aandelen futures en materiële grondstoffen zoals tarwe en maïs is, dat aandelencontracten vrijwel nooit worden aangehouden tot hun vervaldatum. De contracten worden gekocht en verkocht op de termijnmarkt op basis van hun relatieve waarden. In de VS kunnen bijvoorbeeld individuele aandelen futures of aandelen indexfutures worden gekocht en verkocht op basis van een index zoals de Dow Jones Industrial Average of de S & P 500. Bij het sluiten van een futures-indexcontract op de vervaldag, is de slotwaarde van de index op de vervaldatum de prijs waartegen het contract wordt afgewikkeld. Als de index op de vervaldag hoger sluit dan wanneer u uw contracten gekocht had, maakt u winst en vice versa. Verrekening vindt plaats door uw winst of verlies aan te passen aan het margegeld dat u al heeft gestort.
Voorbeeld: Stel dat u op 7 juli twee contracten met AEX-futures koopt op 6560. Dit contract eindigt op 27 juli, de laatste donderdag van de contractduur. Als u uw woonplaats heeft verlaten voor een vakantie in een ander land en de AEX Futures niet kunt verkopen tot de vervaldatum dan wordt uw contract op de einddatum van de vervaldatum verrekend tegen de slotkoers van de AEX Future. Dus, als de AEX-futures op 27 juli op 6550 is, ben je $ 1.000 kwijt (verschil in indexniveaus – 10 x 2 lots x lotgrootte van 50 eenheden). Uw broker zal het bedrag van uw gestorte marges aftrekken en doorsturen naar de beurs. De uitwisseling zal het op zijn beurt doorsturen naar de verkoper die die winst heeft gemaakt. Als AEX echter sluit bij 6570, zou u een winst van $ 1.000 maken. Dit wordt gecrediteerd/ overgeboekt naar uw account.
-
Prijs van Futures
De prijzen van financiële futures, bijvoorbeeld index-futures, komen tot stand door middel van het arbitrage principe.
Het arbitrage principe is samengesteld uit:
- Huidige koers van de onderliggende waarde + de aanhoudkosten van de onderliggende waarde – dividend
Indien we uitgaan van een huidige koers van 370 op basis van de AEX-index, een aanhoudpremie van €0.60 en geen dividend, krijgen we de volgende Futureprijs: €370 + €0.60 – 0 = €370,60
Dit houdt in dat indien u de FTI-Future aanschaft met een onderliggende koerswaarde van 370, u hier €370,60 voor betaalt. Doordat de contractgrootte 200x inhoudt, verdient u met elk stijgend punt €200. Uw positie is 200 maal groter dan de koerswaarde van het onderliggende effect.
Doordat Futures dagelijks uitbetaald worden kunnen we de volgende berekening maken, uitgaand van een contractgrootte van 200:
Maandag | + 3 punten | U ontvangt die dag 3 x 200 = €600 |
Dinsdag | + 2 punten | U ontvangt die dag 2 x 200 = €400 |
Woensdag | + 1,5 punten | U ontvangt die dag 1,5 x 200 = €300 |
Donderdag | – 2,5 punten | U verliest die dag 2,5 x 200 = €500 |
Vrijdag | + 1 punt | U ontvangt die dag 1 x 200 = €200 |
Bij een stijging van 1 punt in de AEX index ontvangt u €200, dit kan op elke werkdag uitbetaald worden. Deze situatie wordt aangehouden tot het einde van de looptijd.
Indien u de Future niet verkoopt heeft u ook de laatste betaling aan het einde van dezelfde looptijd. Dit wordt ook wel ‘fixing’ of ‘final settlement’ genoemd. Dit wordt overigens bepaald in de tijd tussen 15:30 en 16:00, op de expiratiedatum. Het gemiddelde van de koersen op de 31 momenten tussen de twee tijdstippen wordt berekend.
Meer over AEX futures contracten
Bij het kopen of verkopen van een aandelen futures, koopt of verkoopt u geen aandelencertificaat. U sluit een aandelen future contract/overeenkomst om het aandelencertificaat tegen een vaste prijs op een specifieke datum te kopen of verkopen. In tegenstelling tot het kopen van traditionele aandelen, bezit u nooit de aandelen. Dit houdt in dat u ook geen recht heeft op dividenden en niet bent uitgenodigd voor aandeelhoudersvergaderingen. Met traditionele aandeleninvesteringen verdient u alleen geld wanneer de prijs van uw aandelen stijgt. Beurs futures kunnen u geld opleveren, ook als de prijs op de markt daalt.
Er zijn twee basisposities op aandelen futures: Long en Short. De longposition verplicht zich ertoe om de aandelen te kopen wanneer het contract afloopt. De shortpositie komt in overeenstemming om de aandelen te verkopen wanneer het contract afloopt. Als u denkt dat de prijs van uw voorraad binnen drie maanden hoger zal worden dan nu, dan zal u voor ‘Long’ moeten gaan. Als u denkt dat de aandelenkoers binnen drie maanden lager zal worden, dan zal u voor ‘Short’ moeten gaan.
Interessant bij het kopen of verkopen van futures contracten is dat u slechts een percentage van de aankoopprijs betaalt. Dit wordt Margin Call genoemd. Een typische marge kan tussen 10% en 20% van de contractprijs liggen. Let er bij het kopen van marges op dat uw effectenbroker mogelijk een Margin Call doet als de waarde van uw belegging onder een vooraf bepaald niveau daalt, het Maintanence Level genoemd. Een Margin Call betekent dat u extra geld aan uw broker moet betalen om de waarde van het futures contract op het initiële inleg te brengen.
De meest voorkomende beleggingsstrategieën van AEX futures
Single Stock Futures kunnen een risicovolle activa zijn wanneer ze worden gekocht als afzonderlijke effecten. Het is mogelijk om een aanzienlijk deel van uw initiële investering te verliezen met minimale marktfluctuaties. Er zijn echter verschillende strategieën om aandelen futures te kopen in combinatie met andere effecten om een veiliger totaalrendement te behalen.
Eén van de meest effectieve strategieën voor aandelen futures wordt ‘’Hedging’’ genoemd. Het idee achter hedging is om uzelf te beschermen tegen ongunstige marktveranderingen door de tegenovergestelde positie te kiezen voor dezelfde investering. Laten we zeggen dat u een traditioneel aandeel koopt van 50 euro. Om met dit aandeel geld te verdienen, moet de prijs in de loop van de tijd stijgen. Maar dat is niet noodzakelijk in het geval met aandelen futures. U kunt namelijk niet alleen aandelen kopen, maar ook een short positie innemen om dezelfde aandelen op de termijnmarkt binnen drie maanden te verkopen. Op deze manier verhoogt u, zelfs als uw aandelenkoers binnen drie maanden daalt, een beetje of zelfs veel rendement op de termijnmarkt.
Een andere manier om aandelen futures af te dekken is een ‘’spread’’. Een kalender spread is wanneer u zowel short als long op dezelfde aandelen futures gaat met twee verschillende leveringsdatums. U kunt bijvoorbeeld twee verschillende contracten ondertekenen. In het eerste contract gaat u ermee akkoord om na één maand 100 aandelen te verkopen. In het andere contract gaat u ermee akkoord om na zes maanden 100 aandelen te kopen. Met deze strategie kunt u zowel korte termijnverliezen als lange termijnwinsten behalen.
Een ‘Intermarket Spread’ omvat twee verschillende aandelen futures in een gerelateerde markt, zoals gas- en elektriciteitsbedrijven, met dezelfde leverdatum. De hoop is gevestigd op, dat het verlies van één aandeel, de winst zal zijn van de andere aandelen in de toekomst.
Een vergelijkbare techniek is een ‘’Matched Pair Spread’’ waarin u een futures contract invoert om aandelen te kopen in twee rechtstreeks concurrerende bedrijven. Het idee is dat het verlies van Microsoft de winst van Apple is en vice versa. Als dit altijd zo was, zou uw investering altijd in evenwicht zijn. U hoopt dus dat de ene aandeel zich beter zal ontwikkelen dan de ander, zonder eenzelfde hoeveelheid schade aan de concurrentie te verrichten. Als Hedging en Spread het risico verminderen dat gepaard gaat met beleggen in aandelen futures, neemt de speculatie aanzienlijk toe. Met de speculatie wilt een belegger snel reageren op marktfluctuaties. Door te investeren in marges met grote sommen geld, probeert de speculant korte termijnprijsbewegingen te voorspellen voor een maximale winstmarge.
Voordelen van futures
Het belangrijkste voordeel van aandelen futures is de mogelijkheid om op Margin te kopen. Margin beleggen wordt ook wel ‘leverage’ genoemd, omdat u een relatief klein bedrag aan geld uitgeeft om een grote hoeveelheid aandelen te gebruiken. Als u bijvoorbeeld 1.000 euro wilt investeren, kunt u 10 AEX-aandelen kopen. Maar met dezelfde 1.000 euro kunt u ook een futures-contract kopen voor 50 AEX-aandelen. Het is waar dat u ook traditionele aandelen in de Margin kunt kopen, maar het proces is veel gecompliceerder. Wanneer u Margin aandelen koopt, neemt u in feite een lening aan bij uw effectenmakelaar en gebruikt u de gekochte aandelen als onderpand. U moet ook rente betalen over de broker voor de lening. Het verschil met aandelen futures is dat u geen werkelijke aandelen koopt, dus de initiële margin betaling is meer een goed geplaatste aanbetaling om mogelijke verliezen te dekken. Het is ook veel gemakkelijker om aandelen futures te verliezen dan traditionele aandelen te verkopen. Om een futures-contract in te korten, betaalt u dezelfde initiële marge als een longpositie. Wanneer u de aandelen wilt verkopen, moet u de aandelen verkopen voordat u de aandelen bezit. Om dit te doen, moet u eerst de aandelen lenen van uw broker. Ze zullen dan ook brokerscourtage en dividenduitkeringen ontvangen. Aandelen futures bieden een breder scala aan creatieve investeringen dan traditionele aandelen. ‘’Hedging’’ met aandelen futures is een relatief goedkope manier om bijvoorbeeld risicovolle aandelenaankopen af te dekken. Tot slot is het voor beleggers met een hoog risico niets zo lucratief als speculatie op de termijnmarkt.